Hace unas semanas, un cliente me envió un mensaje.
“Carlos, ¿esto de la IA me afecta a mí? Yo tengo un fondo global diversificado.”
Es la pregunta correcta. Y la palabra que más me interesa de esa frase es “diversificado”.
Lo que crees que tienes y lo que tienes en realidad
Cuando alguien dice que tiene un fondo global diversificado, la imagen mental es un paraguas que cubre un poco de todo: Europa, Asia, Estados Unidos, sectores distintos, empresas de tamaños distintos.
Esa imagen es, en muchos casos, incorrecta.
La mayoría de los fondos que replican índices globales tienen una concentración enorme en un puñado de empresas estadounidenses. Y dentro de esas empresas, las que más peso tienen son, casi sin excepción, las mismas siete: Apple, Microsoft, Nvidia, Alphabet, Amazon, Meta y Tesla.
Si tienes un fondo indexado al MSCI World o al S&P 500, es probable que entre el 20% y el 30% de tu inversión esté concentrada en esas siete compañías. No en el sector tecnológico en general. En siete empresas concretas.
No es bueno ni malo por sí solo. Pero conviene saberlo.
El problema con las expectativas que ya están en el precio
El mercado no valora estas empresas por lo que ganan hoy. Las valora por lo que se espera que ganen en los próximos años. Y las expectativas que hay metidas en el precio ahora mismo son muy altas.
Para los próximos trimestres, el consenso del mercado espera crecimientos de beneficio por encima del 22% de forma sostenida. Fuera de una recuperación tras recesión, ese nivel de exigencia casi no tiene precedente histórico.
Lo que esto significa en la práctica: estas empresas no solo tienen que seguir creciendo. Tienen que crecer mucho, y rápido, y de forma constante. Cualquier tropiezo, aunque los resultados sigan siendo buenos, puede ser suficiente para que el mercado corrija.
Ya ha pasado. Alphabet presentó uno de los mejores trimestres de su historia y en cinco días perdió casi un 9% de su valor. No porque los resultados fueran malos. Sino porque el gasto en infraestructura siguió subiendo y el mercado empezó a preguntarse cuándo llega el retorno real.
Lo que no controlas y lo que sí
No puedes saber cuándo va a llegar la corrección. Nadie puede. Y quien te diga que sí puede, te está mintiendo o vendiéndote algo.
Lo que sí puedes saber es cuánto de tu dinero depende de que esas expectativas se cumplan.
Eso está en la ficha de tu fondo. En los diez primeros valores por peso. Si los tienes y no los has mirado nunca, ese es el ejercicio que te propongo antes de ver el vídeo que acompaña a este artículo.
La corrección no es el problema. No estar preparado, sí.
Desde 1930, el S&P 500 ha devuelto más de un 34.000% acumulado. Pero si le quitas solo los diez mejores días de cada década, ese retorno cae hasta el 133%. Los mejores días del mercado casi siempre llegan justo después de los peores.
Ya lo analicé con datos de los últimos 25 años en por qué cada crisis parece la última: el patrón es siempre el mismo aunque el titular cambie.
Salir por miedo suele salir más caro que quedarse dentro cuando llega la corrección.
El problema no es que llegue. Es que llegue y tú no supieras lo que tenías, ni hayas construido un plan que lo soporte. Una concentración alta en pocas empresas es exactamente lo que el rebalanceo periódico está diseñado para corregir antes de que el mercado lo haga por las malas.
Si quieres revisar qué exposición real tienes en tu cartera antes de que el mercado te lo explique por las malas, hablamos.
